国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎn切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸g)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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