当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么)指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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