5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存(cún)款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一(yī)方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当下(xià)有必(bì)要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持(chí)续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力(lì)扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况作(zuò)为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行，最终有利于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìn威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家g)存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差(chà)压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存(cún)款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下(xià)调也有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协(xié)定存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方(fāng)面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)降低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的(de)信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具(jù)一(yī)定(dìng)流动(dòng)性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济(jì)高频数据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是(shì)做好风(fēng)控，选择(zé)适(shì)合(hé)自己风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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