随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cā特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显(xiǎn)的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科(kē)技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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