自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资(龙有几个爪 龙有两个根吗zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心龙有几个爪 龙有两个根吗的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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