用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来(lái)连续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络(luò)股价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度(dù)报告，一(yī)季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高(gāo)点进行(xíng)了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布(bù)的2021年老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(nián)业绩明显不(bù)及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发(fā)展(zhǎn)历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服(fú)务企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国企业(yè)级服务市场。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运(yùn)营(yíng)全球(qiú)领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的(de)企业(yè)互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台(tái)及领域服(fú)务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(z老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ì)己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞(jìng)争力(lì)信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净(jìng)利润也在(zài)同时逐年(nián)增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎(hū)可以(yǐ)说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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