射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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