尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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