大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至20佛教肉莲是什么19年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(y佛教肉莲是什么ǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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