大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(gǎi)造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历(lì)史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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