在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi俄罗斯是资本主义还是社会主义)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(x俄罗斯是资本主义还是社会主义ià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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