近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季(子集是什么意思，非空真子集是什么意思jì)度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(子集是什么意思，非空真子集是什么意思qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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