金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969regretted用法及例句，regret的用法和例句年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存regretted用法及例句，regret的用法和例句(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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