自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的(de)时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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