钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是(shì)3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入(rù)类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前(qián)基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和(hé)低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的(de)平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高(gāo)能(néng)量密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠电池(chí)。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间(jiān)有望进一(yī)步打开(kāi)，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚(shèn)远。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释