财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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