射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货(huò)量(liàng)的(d白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗e)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射(白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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