尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经(j张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事īng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事>时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的A张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事I赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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