国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25B六朝是指哪六朝P。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一(y六朝是指哪六朝ī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(六朝是指哪六朝lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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