在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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