在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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