近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍(réng羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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