钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术(shù)完(wán)成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增(zēng)预(yù)案(àn)，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营输入(rù)类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并(bìng)不宽裕。202一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次2年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目(mù)的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电动车(chē)和低速(sù)电动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多(duō)名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池(chí)性能(néng)比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近(jìn)三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格(gé)比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区(qū)核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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