射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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