5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn根号20等于多少 化简 根号怎么算)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的根号20等于多少 化简 根号怎么算股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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