在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期(qī)的感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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