近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(一滴水多少ml 一滴水多少克; line-height: 24px;'>一滴水多少ml 一滴水多少克yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需一滴水多少ml 一滴水多少克求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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