4月(yuè)美国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人(rén)，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位；小时工(gōng)资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博(bó)一致预(yù)期（图1）。非农就(jiù)业数据(jù)与此前(qián)超(chāo)预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业(yè)市场(chǎng)仍然(rán)维持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽(suī)超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业(yè)；而4月季节(jié)因(yīn)子要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业(yè)数据偏高，未来持续(xù)性(xìng)存(cún)在较(jiào)大(dà)不确定(dìng)。非农发布后，截(jié)至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年(nián)期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年(nián)底降息预期(qī)从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美(měi)元指数基本持(chí)平(píng)于101.5；美(měi)国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回升，其(qí)中商品相关(guān)行(xíng)业回升明显。4月商品相关行业新(xīn)增非(fēi)农就业3.3万(wàn)人(rén)，占4月新增就业的(de)13％，相对3月(yuè)增(zēng)加(jiā)5万人。其(qí)中，制(zhì)造业、建筑业等(děng)新增就业(yè)均边际回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或反映(yìng)制(zhì)造业边际(jì)好转。例如，4月美国(guó)ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比也(yě)边际回升。4月服务业相(xiāng)关行业新增就(jiù)业从(cóng)3月的18.2万上升至22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医疗保健(jiàn)和商业服务(wù)新增就业(yè)分(fēn)别为6.4万和4.3万(wàn)，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的休闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万人，较(jiào)3月回(huí)落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标指示(shì)，服务业(yè)需(xū)求可(kě)能仍在走弱。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的(de)470万人大幅(fú)下降，回(huí)落(luò)至21年5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工资增速(sù)回升，显示劳工市场(chǎng)韧性(xìng)较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确定性(xìng)冲击，4月(yuè)失业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业(yè)市场韧性较强，短期仍有望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增速(sù)低于其他(tā)工资指(zhǐ)标，4月小时(shí)工资增速回升后，与其他工资指标的差(chà)距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜在(zài)的工资(zī)增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联(lián)储合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联储的紧缩压力。3月(yuè)岗位(wèi)空缺数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国就业市场劳动力(lì)供应紧张局势整(zhěng)体仍(réng)在小幅缓解。最能反映就业市(shì)场(chǎng)紧张程度之一的职位空(kōng)缺与(yǔ)待业(yè)人数之比连续(xù)三月(yuè)下降(jiàng)，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年11月(yuè)的水平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历(lì)史经验，当前职位空缺和求职人(rén)之(zhī)比的回落速度接(jiē)近1973年的(de)高通胀时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业市场(chǎng)才能(néng)更接近供(gōng)需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认为，超预(yù)期的非农就业数据将进一步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实际经(jīng)济动能或弱于非农(nóng)就业(yè)数(shù)据所指示的水平，后续需要关注(zhù)季节(jié)因(yīn)子扰动下降(jiàng)后(hòu)就业数据(jù)的走(zǒu)势。非(fēi)农就业(yè)超预(yù)期叠(dié)加工资(zī)增速(sù)回升，预计联(lián)储将维持相对(duì)市(shì)场更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若就业(yè)数据出(chū)现明显恶化(huà)，联(lián)储(chǔ)转(zhuǎn)向的可(kě)能(néng)性将加大。5月(yuè)以来，第一(yī)共和银行(xíng)被接(jiē)管、西太平(píng)洋合(hé)众银行等区域银(yín)行股价大幅下挫，中小(xiǎo)银行风(fēng)险(xiǎn)仍在发酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大(dà)银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时(shí)点提前(qián)，前景存在较大(dà)不确定性（参见《美国债务(wù)上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以及(jí)债(zhài)务上限风波，金融市场动荡可能(néng)性加大(dà)，不排除金融风(fēng)险以及实体经(jīng)济的脆弱性倒逼联储下(xià)半年(nián)转向。

　　风险提示(shì)：美(měi)国(guó)中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退概率增(zēng)加(jiā)。

　　文(wén)章来源

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非(fēi)农(nóng)强于预期，但或许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗