美国债(zhài)务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过了一项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的(de)法(fǎ)案(àn)，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可以避(bì)免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算办公(gōng)室数(shù)据，目前(qián)美国(guó)联邦债务(wù)规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调(diào)整债务上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过实(shí)质性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上限(xiàn)危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程融、实(shí)物资产。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国(guó)债务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧(rèn)性，而市场关注的重点也将(ji顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程āng)重新(xīn)回(huí)到美联(lián)储的(de)货币政(zhèng)策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年(nián)以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及(jí)后均得到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时(shí)间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次债(zhài)务危机(jī)谈(tán)判过(guò)程中，亚洲市场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较佳的(de)盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国资(zī)产(chǎn)的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照(zhào)银对记(jì)者(zhě)称，因投资者对两(liǎng)党达(dá)成一致有确(què)定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市(shì)场并没有对美国债务上限问(wèn)题过(guò)度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对(duì)于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是(shì)支付(fù)保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险资(zī)产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显的超额(é)收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环(huán)境下，大类资产会(huì)呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传统避(bì)险资产(chǎn)随同风险资(zī)产一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保(bǎo)护组(zǔ)合下(xià)行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债违约(yuē)并非(fēi)我(wǒ)们的基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率、以及(jí)做空风险资产的(de)衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认(rèn)为，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最(zuì)近两周的美债(zhài)谈(tán)判(pàn)关键期，美国(guó)三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上限谈判的(de)尘埃落定，美(měi)股(gǔ)仍有望进一(yī)步有良(liáng)好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美国(guó)参议院已经(jīng)投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度(dù)回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和货币(bì)政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如(rú)果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工(gōng)商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储还会继续加息(xī)的可(kě)能，但加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声，利率基(jī)本见顶(dǐng)的趋(qū)势不(bù)会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场的冲(chōng)击(jī)趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限(xiàn)协(xié)议通(tōng)过后(hòu)，美国(guó)财政部(bù)预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表(biǎo)的(de)贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美(měi)国国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现在仍(réng)在缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是(shì)否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖(mài)出(chū)美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖(mài)出(chū)）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总结道(dào)，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美(měi)联(lián)储FOMC申明(míng)中(zhōng)删(shān)除了此前(qián)暗(àn)示未(wèi)来还会加息(xī)的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程