近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(guó)内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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