自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到(dà染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的o)机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则录(lù)得染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合(hé)适的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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