金融界(jiè)5月16日(rì)消息 国新办今日(rì)上午举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运(yùn)行情况新闻(wén)发布(bù)会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如(rú)何看待(dài)未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人(rén)、国(guó)民(mín)经济综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)主要是阶段(duàn)性的(de)，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格的回落。随着气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带(dài)动了(le)价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格(gé)进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因(yīn)素(sù)影响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的(de)状况，更重(zhòng)要(yào)的(de)还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份(fèn)同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是(shì)偏低的(de)，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢(huī)复(fù)中，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相(xiāng)比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服(fú)务价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个(gè)月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求带动增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到(dào)国内(nèi)外(wài)多(duō)重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅(fú)连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因(yīn)素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复(fù)乏(fá)力(lì)影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需(xū)求(qiú)不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比(bǐ)较(jiào)充足，而(ér)市场需求还在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉(lā)影响加大。4月份(fèn)上年价格(gé)翘(qiào)尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国(guó)际(jì)输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行(xíng)情况还会(huì)延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发(fā)布(bù)的(de)一(yī)季度货币政策报告也(yě)提及通缩(suō)。报告提(tí)到(dào)，我国通胀水平(píng)处于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价(jià)涨幅(fú)阶段性(xìng)回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与(yǔ)供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客(kè)观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)本身有个(gè)过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的(de)转化受收入(rù)分配分化(huà)、收入预期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽(qì)车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水电燃(rán)料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高(gāo)基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基数(shù)影响。但(dàn)要看(kàn)到，随着基数降低(dī)，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值(zhí)水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报(bào)告表示，当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币(bì)供应(yīng)量也具(jù)有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预(yù)期稳定(dìng)，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期波(bō)动(dòng)的滞后指标，不能仅(jǐn扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求(qiú)才刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始修复(fù)，对价(jià)格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给和外(wài)需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示(shì)，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落(luò)、货币明显宽松阶(jiē)段，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞(zhì)留(liú)在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构，与居民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民(mín)与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得(dé)信用派生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信用派生自(zì)去年9月以来持(chí)续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居(jū)民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效(xiào)信用派生对(duì)企业(yè)行(xíng)为的支(zhī)持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来(lái)，资金加(jiā)速流向制造业，而房(fáng)地产相关(guān)融(róng)资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕(hén)效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放大(dà)了(le)“春节(jié)效(xiào)应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端(duān)的活(huó)动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预期(qī)的同时(shí)，市场信(xìn)心反其道而行之。

　　扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌rong>内生动(dòng)能的修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的恢(huī)复。出行(xíng)意(yì)愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周期(qī)向下已是共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复(fù)会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增多(duō)、质量改(gǎi)善，利于(yú)需(xū)求(qiú)释(shì)放、形成供(gōng)需(xū)“正向(xiàng)循(xún)环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修(xiū)复(fù)等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级城市需(xū)求(qiú)。

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