申万一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个(gè)二级(jí)子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的(de)是半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年(nián)以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模(mó)创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业(yè)务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营(yíng)业收(shōu)入居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是(shì)当半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自(zì)主研发背(bèi)景下(xià)的高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营收(shōu)高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有(yǒu)18家企业(yè)净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设备等(děng)相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存(cún)货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，存货周转率这一(yī)经营(yíng)风险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位数与2020年(nián)基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和(hé)行业指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水平(píng)。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数(shù)

中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分h="948" height="517">

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微(wēi)2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的背(bèi)景下，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对(duì)长久业(yè)绩改观带(dài)来(lái)正向促(cù)进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研(yán)发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成(chéng)电路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型(xíng)客(kè)机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿(yì)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分件5G通(tōng)信(xìn)网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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