财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司(sī)司(sī)长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取(qǔ)了(le)很多措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当(dāng)前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与(yǔ)金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷(dài)的(de)定(dìng)价理(lǐ)论上要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情况下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大(dà)趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的(de)（保底白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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