近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(j谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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