北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(f为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲(huì)

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　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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