射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌ng>以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。