大家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下(xià)令军(jūn)队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态(tài)提(tí)升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备(bèi)状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱(qián)塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是(shì)塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值(zhí)4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继(jì)续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报道(dào)，交易员们一直坚信(xìn)，美联(lián)储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押注，今(jīn)年降息(xī)的可能性(xìng)不大。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息(xī)，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个(gè)基(jī)点。市(shì)场预计联(lián)邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)预计基准利(lì)率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)

　　近期(qī)化(huà)工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观(guān)察到，煤化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)油化(huà)工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤(méi)炭(tàn)的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化(huà)的根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前(qián)期原(yuán)油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别yóu)成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产量增速(sù)持续不达预(yù)期的情(qíng)况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价(jià)格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内(nèi)三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持(chí)续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出(chū)现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导(dǎo)致行情持(chí)续低(dī)迷。国(guó)内煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增加(jiā)，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观(guān)需求(qiú)弱(ruò)势以及自身(shēn)品种的产(chǎn)能(néng)投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致(zhì)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤(méi)化(huà)工品种自身表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内地(dì)企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出现(xiàn)停(tíng)车(chē)或者(zhě)降负的消息(xī)，后续(xù)值(zhí)得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的(de)产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大

　　采访(fǎng)中记者了(le)解(jiě)到，近(jìn)期能(néng)源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还(hái)是基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入僵(jiāng)局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加(jiā)大力(lì)度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价(jià)格(gé)上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球需求同比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需(xū)求(qiú)复苏的持续(xù)；同(tóng)时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强(qiáng)的关键原因还是在于(yú)原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油(yóu)在(zài)内的成品油库(kù)存均出现不同程度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的(de)不(bù)确(què)定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升。预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标(biāo)的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的(de)聚(jù)乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工(gōng)利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动。且近期沙(shā)特能(néng)源部长再次对原油市场(chǎng)做空者发实属和属实区别在哪，实属与属实的区别出警告(gào)，面(miàn)对欧(ōu)美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求(qiú)端(duān)不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预期仍(réng)将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原油方面，夏季(jì)是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看(kàn)来，在(zài)国内动力(lì)煤市场中下游库存有(yǒu)效去化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 实属和属实区别在哪，实属与属实的区别