原本被视为极其(qí)艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然(rán)是(shì)白(bái)酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收净利(lì)再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造(zào)成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主题(tí)是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因行业(yè)集中(zhōng)度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局下企业间挤(jǐ)压式(shì)竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业(yè)内(nèi)部强者恒(héng)强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要动(dòng)力。年报(bào)显示(shì)，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持了两位(wèi)数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一(yī)季度营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对(duì)于中国白酒的复兴是一个非常(chá三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ng)好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去(qù)取得了稳定增(zēng)长和(hé)快速发展的(de)企业，基本形成(chéng)了(le)中(zhōng)高(gāo)端驱(qū)动增长的发展(zhǎn)模式，这在年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都(dōu)以超(chāo)两位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品牌产(chǎn)品线全价(jià)格带布局(jú)，二三线品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端(duān)，白酒产业不(bù)约而(ér)同(tóng)都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的(de)优质产能(néng)的释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用自身的(de)品(pǐn)牌(pái)与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产品的名酒格(gé)局很快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二(èr)三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成7家，在(zài)前一(yī)年(nián)的6家(jiā)基础上(shàng)新(xīn)增(zēng)了一(yī)个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二(èr)级梯队，都(dōu)是在各自省内(nèi)有一(yī)定话语权、有较大市(shì)场规模、省外市(shì)场开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动了二(èr)级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体(tǐ)APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么(me)就会像皇台(tái)一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显(xiǎn)示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而(ér)言，今(jīn)年一(yī)季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利(lì)润(rùn)3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动(dòng)进行了策略(lüè)调整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽(huī)酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利(lì)润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在(zài)年(nián)报中(zhōng)归(guī)咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠(qú)道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存(cún)同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒(jiǔ)企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负(fù)债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹青告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但(dàn)是我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都存在价(jià)格倒挂(guà)现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年(nián)下半年(nián)中秋节(jié)后有望成(chéng)为(wèi)酒(jiǔ)业重回正轨发展的(de)时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经(jīng)济面的恢(huī)复(fù)以及(jí)社会活(huó)动的复(fù)苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会(huì)得到很(hěn)大(dà)的缓解，但是(shì)区域中小企业(yè)仍(réng)然(rán)会(huì)面临不小(xiǎo)的(de)库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在(zài)投资者(zhě)关系互动平(píng)台回答投资者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道(dào)库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去(qù)三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓，造成(chéng)了社会(huì)库(kù)存(cún)积压。从产能(néng)来看(kàn)，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观(guān)念、消(xiāo)费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白(bái)酒(ji三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ǔ)去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库(kù)存(cún)，全行业(yè)各(gè)环节都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因