5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了(le)市场对于国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年(nián)防(fáng)疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内疫后复(fù)苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的(de)国际(jì)宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与(yǔ)成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。