如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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