相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示

　　文(wén)丨明明 章(zhāng)立聪 余经(jīng)纬(wěi)

　　跨季结束后资金利率自低(dī)位持续上(shàng)行，即便税期结束(shù)，资金利率却(què)仍未(wèi)回(huí)落，反而进一步走高。我们认为主要是源于：①货币(bì)政策力度边(biān)际转弱；②税(shuì)期走款叠加4月信贷投放情况较好，导(dǎo)致(zhì)银行资金(jīn)融出(chū)意愿(yuàn)与能力降低。③资(zī)金(jīn)较为拥挤(jǐ)导致债市敏感度增加。考(kǎo)虑假期(qī)和月末因素，预计短期(qī)内，资金(jīn)利率下行空(kōng)间有限(xiàn)，波动(dòng)幅度(dù)加大，建(jiàn)议(yì)投资者关(guān)注资金(jīn)面的边际(jì)变化，警惕(tì)流动性大幅收(shōu)紧对债市情(qíng)绪以及头寸(cùn)管理的影响。

　　▍近期资金利率持续上(shàng)行。

　　跨季(jì)结束后资金利(lì)率自低位(wèi)持(chí)续上行，4月18-19日税期缴(jiǎo)款(kuǎn)，DR007围绕2.10％中枢运行，然而税期结束后(hòu)却并未回(huí)落(luò)，4月21日冲高(gāo)至2.27％，隔(gé)夜利率上行幅度更大。从隔夜利率角(jiǎo)度(dù)观(guān)察，银行与非银(yín)机构间流动(dòng)性(xìng)分层现(xiàn)象(xiàng)弱化；此外，隔夜利率与(yǔ)7天利率的期限利(lì)差也明显压缩，DR001与DR007甚至(zhì)已经(jīng)倒(dào)挂。我(wǒ)们认为税期结(jié)束，资金不松(sōng)，主要(yào)有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)原因：

　　▍其一，货币政策力度边际(jì)转弱。

　　稳健的货币政策(cè)坚持以我(wǒ)为主、稳字当头，保持货(huò)币信贷合理增长，确保利(lì)率水(shuǐ)平合适，在追求(qiú)经济(jì)提振的同时，也注重防(fáng)范市场过热带来的金融风险。在满足(zú)广义流动性供需匹配的前提(tí)下(xià)，货(huò)币工具力(lì)度可能会有所回摆。从(cóng)央(yāng)行(xíng)的具体操作上来看，MLF小(xiǎo)幅增量续做(zuò)，逆回购(gòu)投放低量(liàng)操作，结构性工具(jù)“有进有(yǒu)退”，均预示后(hòu)续政(zhèng)策(cè)将更(gèng)加“精准有力”，流动性投放趋于谨慎。

　　▍其二，税期走款叠加4月信贷投放情(qíng)况较好，导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)资金融出意愿与(yǔ)能力(lì)降低。

　　4月18到19日税期(qī)缴(jiǎo)款(kuǎn)，而4月通常是缴税大月(yuè)，因此走款可能对银行间(jiān)流动性带来了(le)一(yī)定的(de)压力。此外，参考近期票据利率走势，预计信贷增速较(jiào)一(yī)季度将会有所(suǒ)放缓，但4月(yuè)预计仍将(jiāng)保持同比多增(zēng)的(de)态势。税期缴款叠加信(xìn)贷投(tóu)放，银行系(xì)统整体资(zī)金流出，因此向同业融出的意愿和能(néng)力有(yǒu)所降低(dī)。

　　▍其三，资金较为拥挤可能会导致债市(shì)脆弱性(xìng)和敏感(gǎn)度增加(jiā)，且投(tóu)资者对于未来一个月(yuè)资金利率(lǜ)上(shàng)行的担忧增加(jiā)。

　　从质押式回购(gòu)成交量和我们测算的杠(gāng)杆率来看(kàn)，虽然上周受资金收(shōu)紧影响，加杠(gāng)杆情绪有所降温，但依然处于历史(shǐ)相对积极的水平，导致债(zhài)市敏感度增加(jiā)。此外投(tóu)资者对货币政(zhèng)策力度以及跨月资金面情况仍存担(dān)忧(yōu)，使得(dé)市场上(shàng)对于未来一个月内资(zī)金价格(gé)上行的预期更为强烈。

　　▍后市展望：五(wǔ)一假期临近，回(huí)购资(zī)金的期(qī)限被动拉长相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示，利(lì)率下行空(kōng)间有限(xiàn)。

　　月末往往(wǎng)财(cái)政集中支出(chū)，向市场释放资金；但跨月前夕银行(xíng)资金融出意愿一(yī)般较(jiào)低，预(yù)计(jì)资金波动幅(fú)度较(jiào)大。对于债市(shì)而言，短(duǎn)期交易(yì)主(zhǔ)线或(huò)延续政策与基本面(miàn)预期交易，预计(jì)利率以震(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主，建议投资(zī)者关注(zhù)资金面的边际变(biàn)化(huà)，警惕流(liú)动(dòng)性大幅收(shōu)紧(jǐn)对债市情绪以及头(tóu)寸(cùn)管理(lǐ)的影响。

　　▍风险提示：

　　央行货币政策(cè)不及预期；经济复苏节奏(zòu)不及预(yù)期；银行(xíng)间(jiān)市(shì)场流动(dòng)性过快收紧。

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