尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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