北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.9至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号3美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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