大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理(lǐ我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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