近期“中(zhōng)特估”成(chéng)为A股市(shì)场热(rè)门话题，外(wài)资机构加强(qiáng)研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央(yāng)企上市(shì)公司已获(huò)外资(zī)显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为“市场关注焦(jiāo)点(diǎn)”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来积(jī)极信号(hào)，投资(zī)者(zhě)可从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续改善的(de)标(biāo)的，从而获(huò)得长期稳(wěn)健的投资回(huí)报。

　　加仓(cāng)国企公司(sī)

　　近期国企(qǐ)成为A股市场(chǎng)关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月(yuè)14日，北向资金净(jìng)买(mǎi)入额最多的10只股票为洛阳钼(mù)业、中(zhōng)国(guó)石(shí)化、建设银行、汇川(chuān)技术、工商(shāng)银行、晶(jīng)盛机电、京(jīng)沪高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远海控、五粮(liáng)液。不(bù)少国企公司股票跻身(shēn)其(qí)中。期间(jiān)，吸金(jīn)前(qián)十大(dà)公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等(děng)。

　　近期北向(xiàng)资金净流入(rù)额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上(shàng)市(shì)公司财报公布，不少全球主权投资机(jī)构(gòu)跻身国企的前十大的股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科(kē)威特政府投(tóu)资局等多家主权财富基金(jīn)增持多家国企(qǐ)央(yāng)企A股上市(shì)公司股票。例如科威特(tè)政府投资局增持中青旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿布达比投资(zī)局一(yī)季度(dù)增持了浦东金桥(qiáo)。挪(nuó)威(wēi)央行一(yī)季(jì)度新建仓江苏金(jīn)租。

　　富(fù)达(dá)中(zhōng)国焦(jiāo)点(diǎn)基金截止4月底的(de)前十(shí)大重仓股，来(lái)源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中(zhōng)国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股包括(kuò)：阿里巴(bā)巴、腾讯控(kòng)股、工商银(yín)行、建(jiàn)设银行、中国石化、华润置地、中(zhōng)银航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企(qǐ)公司(sī)。而基(jī)金在(zài)4月对这(zhè)些国企(qǐ)进行(xíng)了幅度不一的加(jiā)仓(cāng)。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关(guān)于(yú)中国(guó)国企公司(sī)的(de)讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研(yán)究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法(fǎ)。报(bào)告认(rèn)为，在中国(guó)国企改(gǎi)革(gé)并非新鲜事，但是(shì)这一(yī)次(cì)国企改革事关重(zhòng)大(dà)。而资(zī)本市(shì)场显然已经关注到了“国企”主题。举例(lì)来说，放在平(píng)常，中国(guó)中铁可能是乏人问津的防御(yù)性公司。它(tā)虽然有稳健的基本面，收益预(yù)期也(yě)尚可，但是可能不是大家热衷追捧的(de)公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国(guó)中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它(tā)的国企股价(jià)在2023年也有不俗表现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这(zhè)背后的原因(yīn)可能包(bāo)括：随着高层重提“国企改革”，投资者认为相关方面或敦促国企改善治理(lǐ)等以(yǐ)增加股东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的(de)是，一般(bān)说来外资机构持(chí)仓(cāng)中更倾向于私营部(bù)门，这(zhè)与他(tā)们的选股标准相关。基于(yú)公司(sī)的股东回报等标准，不少(shǎo)国企公司在过去难(nán)以进入部分外资的(de)选股池(chí)子。例(lì)如从(cóng)每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非(fēi)金融(róng)类(lèi)国企公司截至去年(nián)年底的平均每股盈利水平(píng)仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明(míng)国(guó)企(qǐ)公司的资(zī)本效率还有很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的(de)外资投资者认为国(guó)企(qǐ)长期(qī)的(de)低估(gū)值为(wèi)投(tóu)资者提供了厚厚(hòu)的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出，如果国企改革能够(gòu)取得成(chéng)效，投资(zī)者会重估国企的投(tóu)资者价(jià)值。投资者对于能够持续(xù)提供(gōng)良好(hǎo)的股(gǔ)东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的。例如，贵州茅台过(guò)去20年的平(píng)均每年(nián)的净资(zī)产回报率在20％以上。这是(shì)为什么贵州茅台(tái)可以10倍的天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思市净率(lǜ)交易的重(zhòng)要原因(yīn)之(zhī)一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目(mù)前来(lái)看(kàn)大部分国企的市净率低于(yú)私(sī)营企业。

　　除了股东回报，国(guó)企如(rú)何与投资者互(hù)动(dòng)，增强透明性是全球(qiú)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思投资者关(guān)注的问题。此外，投资者关(guān)注的其它问题还(hái)包括：对(duì)于国(guó)企来说，如何(hé)在服务国家(jiā)战(zhàn)略的同时增强(qiáng)它的商业效率(lǜ)，如(rú)何改善(shàn)激励措施等。尽(jǐn)管这次改革的(de)成(chéng)效仍待时(shí)间检(jiǎn)验，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市(shì)场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持续(xù)性(xìng)

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师(shī)慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国企(qǐ)主题受到关注，可能(néng)个(gè)别股票有一定量(liàng)的“炒作”资(zī)金(jīn)参与，但(dàn)是有(yǒu)充分的理由认为国企主题(tí)是可持(chí)续的。

　　首先，相当一部(bù)分公司估值仍然很低(dī)。虽然它已经从极低的(de)水平上(shàng)升，但(dàn)总体来说，国有(yǒu)企业的市盈率仍然(rán)在10倍左右，这不是一(yī)个高(gāo)的数字。

　　其次，如果公司(sī)能够继续改善他们的财务表现，提高每股盈利水平和利润(rùn)增长，并(bìng)通(tōng)过股息或(huò)股(gǔ)票回购，将利润分配给股(gǔ)东。这些都将成为股票价(jià)格(gé)的(de)驱动(dòng)因素。

　　第三，从全球投资者的角度(dù)看，他(tā)们对国企的持有或(huò)配(pèi)置仍然相当保(bǎo)守(shǒu)。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点(diǎn)是看好(hǎo)上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投(tóu)资组合经(jīng)理只关注(zhù)经济(jì)的(de)私(sī)营部分。随着事态(tài)改变，他们有(yǒu)提升配(pèi)置(zhì)的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分(fēn)能(néng)源公司估值(zhí)远远低于全(quán)球(qiú)同(tóng)行。不(bù)排除有些公(gōng)司会受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资金(jīn)（例如中东地区的资金(jīn)）受地缘政治影(yǐng)响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无趣(qù)的(de)行(xíng)业部(bù)分公司的股价有了非常显著的回升，还有(yǒu)类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一(yī)步指出：在任(rèn)何(hé)市场，投资都必须持有前瞻性的(de)观点。如(rú)果等(děng)到所(suǒ)有的证据都摆在面前(qián)，那么(me)他们已经被市场价格反映(yìng)出来(lái)，因为(wèi)市场总是预先反(fǎn)应。所以我(wǒ)们(men)永(yǒng)远不会(huì)有百分百的确定(dìng)性(xìng)或信(xìn)心(xīn)。一些(xiē)积极(jí)的变(biàn)化正在发(fā)生。“如(rú)果(guǒ)问(wèn)过去多年，通(tōng)过观察中国市场我们学到了什么？我们学(xué)到的重(zhòng)要(yào)一课就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中国(guó)的国企已经迎来了积极(jí)的信号”。投资者需要一(yī)些机制来从大量的国(guó)有(yǒu)企业中(zhōng)筛选出有更高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府政策导向、管理层有改进动力、有客观证(zhèng)据显示其盈利能力(lì)已经改善的企(qǐ)业(yè)。同时，这(zhè)些企业所处的行(xíng)业整体收益(yì)增(zēng)长、有良好的资产负债表和低债务(wù)水平等经(jīng)济运行。

　　慕天辉(huī)补充说(shuō)明道，即(jí)使外国投资者很重要，真(zhēn)正决定价格的还(hái)是国内投(tóu)资者。如(rú)果外国投资者对国有企(qǐ)业的兴趣(qù)增加(jiā)，那(nà)将是(shì)对国(guó)有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思