5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jī10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适n)年(nián)以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大吸引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年(nián)同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的(de)经营数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分(fēn)领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过(guò)去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三(sān)级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足(zú)县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基层(céng)医疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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