美国债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日(rì)，美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限(xiàn)和预(yù)算(suàn)的(de)法案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)将(jiāng)受到上限(xiàn)制(zhì)约直至2024碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别年结束，但(dàn)可以避免发生债务(wù)违约。根(gēn)据美国国会预(yù)算(suàn)办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实(shí)上，二战(zhàn)以来，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性(xìng)债(zhài)务违约(yuē)，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表示，在目前(qián)美国(guó)债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重新回到美联储(chǔ)的(de)货币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市(shì)场股票表现更具(jù)韧性

　　除本(běn)次(cì)外(wài)，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次(cì)触及法定(dìng)上(shàng)限，每次债务(wù)上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点(di碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本(běn)次债(zhài)务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应(yīng)参(cān)差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资总(zǒng)监办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担(dān)忧发(fā)生发生违(wéi)约(yuē)，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲(zhōu)市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力的相对估值，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去(qù)年第四季有所改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地区（日(rì)本(běn)除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全(quán)球面(miàn)临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴(wú)照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两党达成(chéng)一(yī)致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国(guó)以及全球资本市(shì)场并没(méi)有(yǒu)对美国债务(wù)上(shàng)限问题过度(dù)反应(yī碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前(qián)来看，主流(liú)大类资产对(duì)于美债(zhài)危机(jī)的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖(xiào)令君对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长期(qī)的(de)资产配置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类似(shì)的(de)尾部风险事(shì)件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化(huà)低(dī)相关性(xìng)资产配置、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危机(jī)历史，看(kàn)到(dào)避险资产如(rú)美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常(cháng)较风险(xiǎn)资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保有(yǒu)一(yī)定比例的避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲投资(zī)组合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季(jì)度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为(wèi)典型(xíng)的(de)避险资(zī)产(chǎn)，国际金价(jià)将有(yǒu)支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续(xù)走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到(dào)，另一(yī)方面(miàn)，极(jí)端危机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无(wú)差别抛售一切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策(cè)略是做空美国高评级银行（评级下调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进(jìn)美联储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的(de)财(cái)政支出得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可(kě)以继续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的(de)美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观(guān)。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈(tán)判的尘埃(āi)落定，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运(yùn)行情况(kuàng)，等待(dài)市(shì)场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不(bù)排除联储还会继续加息的(de)可能(néng)，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不(bù)会改变，因此(cǐ)预(yù)计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后(hòu)，美(měi)国财政部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益率或将随着资本(běn)流(liú)出经(jīng)济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)的工作重点是如(rú)何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联(lián)储现在(zài)仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国(guó)是否(fǒu)购(gòu)买美债；第三(sān)，美(měi)国国(guó)内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发(fā)行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中删除了此(cǐ)前暗(àn)示未来还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联储(chǔ)是否(fǒu)能(néng)进一(yī)步(bù)确(què)认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别