作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局(正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算jú)公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年(nián)随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃(rán)料(liào)价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市(shì)场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比(bǐ)分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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