5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动(dòng)下跌(diē)，广发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面或有机(jī)会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较(jiào)多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符(fú)合(hé)未来市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值(zhí)性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋(qū)势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(sū)的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多(duō)可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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